2020年7月，明月镜片（以下简称“明月”、“公司”）向深交所递交了创业板IPO申请。
进口镜片品牌：蔡司(Carl Zeiss)、依视路(Essilor Luxottica)等； 国产镜片品牌：明月镜片、万新光学、新天鸿光学等。
暂不考虑2020年新冠疫情的影响，2017年至2019年公司收入和归母净利润均逐年增加，收入规模为4-6亿区间。
收入增速高点在2019年，为112%；归母净利率增速高点在2018年，为19%。
国际镜片生产商把持高端镜片市场占有率，品牌溢价高价格贵； 国内镜片生产商陷入争夺市场的价格战。
正如公司实控人之一谢公兴在公开场合表述：公司于2019年初，宣布永久退出价格战，转向品牌战略。
所谓品牌战略，就是打广告，提升产品售价，目标是在消费的人心中，树立中高端镜片民族品牌。
2017年至最近一期财报，公司毛利率从39%提升至56%；归母净利率从4%提升至13%；
树脂镜片制造业是一个技术创新推动型行业，融合了数学、光学、有机化学、表面及结构物理、机械加工、医学等多学科领域的高新技术，对产品及其生产的全部过程的技术指标、品质及创新性具备极高的要求。
目前最前沿高折射率镜片原材料，主要是MR聚氨酯，由日本三井化学研发并垄断：
折射率反映了镜片对光线的折射能力。折射率越高，镜片越轻薄。一般1.67及以上被认为是高折射率镜片。
所以甭管蔡司、依视路还是国产镜片，高折射率的镜片生产的原材料，大家起跑线一致：找日本三井化学买！
既然拼不了高端原材料配方，明月只能拼低折射率镜片原材料研发和后续生产工艺。
根据公司招股书披露，公司能自产1.56和1.60折射率常规镜片的原材料：
江苏可奥熙曾由供应商韩国KOC控股，2016年韩国KOC将3%股权转让给明月，转让后明月持有江苏可奥熙51%股份，韩国KOC变为少数股东持股49%。
明月的竞争力体现在对外来原材料的改进，和对原材料后续加工与批量生产的能力。
公司基本的产品是自产镜片，收入占比超过80%，其次是原材料和成镜的生产销售。
如表所示，收入主力来自于1.56和1.60折射率镜片，合计占比常年大于70%。
既然公司声称主动放弃，为啥募投项目又拟对以1.56和1.60为代表的常规镜片进行扩产？
这么看“主动放弃”更像是为了回答深交所问询。公司其实并不想主动舍弃此细分市场。
但风云君想说，此系列新产品提价就销售量下滑的客观事实，说明对应客户是价格敏感型，公司咋还这么有自信扩产呢？
在品牌战略的影响下，虽然以1.56及1.60折射率为代表的常规镜片收入逐年递减，功能性镜片却明显受益，收入实现逐年递增。
明星产品1.71折射率镜片是公司特色，国内市场上竞争对象目前尚未推出此折射率产品。
一般情况下，折射率越高，色散越厉害。 发行人的1.71超薄高折射率镜片产品，实现了镜片产品高折射率、低色散的双重优点。 折射率越高，镜片越轻薄；色散现象越轻，即阿贝数高，看事物越清晰。
但必须指出，明星产品1.71折射率镜片原材料完全依赖于关联方供应商韩国KOC进口。
相关原材料研发改进、后续生产的基本工艺目前公司均未形成专利，“护城河”尚未稳固。
公司的品牌战略，是公司以共计两千多万咨询费，特意聘请特劳特咨询有限公司为其制定的。
特劳特咨询公司的实控人邓利平，是John Trout 在2016年授权的中国唯一合伙人，John Trout就是这位 ：
没承想，为明月服务了两年后，2019年4月5，特劳特通过诺伟其以1200万元增资变成了明月间接股东：
依视路陆逊梯卡(Essilor Luxottica)是全球领先的镜片生产、销售商。
曾经合作的同行业客户（如万新光学、新天鸿光学等）都变成了依视路及其关联方。
不过此类合作金额逐年减少，风云君查了查，2021上半年，依视路及其关联方已经不在前五大客户。
规模最小的代销业务逐年萎缩。原因嘛，可能恰好是因为代销合作方湖南光合作商贸有限公司，也被依视路收购了。
最大规模的直销收入，表现较为稳定，经销收入有较快增长。从2020年开始，公司最大的客户就是来自河南郑州的经销商。
不知是公司主动选择，还是被依视路“来势汹汹”的形势所逼，公司开始倚重经销商开发“下沉市场”。
随着中国人口结构趋向老龄化，国民近视情况也趋于低龄化。眼镜市场需求端是可以预期的增长。
在这块增长的蛋糕上，是国际大品牌本土化大获成功，还是明月等民族品牌崛起，抑或二者在同一市场不同细致划分领域共同增长？
